01、ESG的概念

从最基础的层面来讲，ESG分别代表着环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）。公司主动披露环境、社会及治理方面的数据，能够提升对利益相关方的透明度，这不仅有助于降低潜在风险，还能助力公司发现新的发展机遇。

ESG所涵盖的商业维度，是传统财务分析通常不会涉及的。而这些维度又往往和公司的财务绩效存在一定关联。一家公司若有着良好的ESG表现，能在其整个运营流程中创造出巨大、持久，甚至可进行量化评估的价值。反之，倘若没有对ESG风险加以衡量，公司很可能遭受重大的财务损失。

ESG是评估公司长期成功潜力的重要指标，如今已成为投资者构建可持续投资组合时所倚重的关键要素。

02、ESG生态圈（相关方）

03、ESG体系的发展脉络

04、ESG标准涵盖的因素

05、ESG的应用路径

1. ESG信息披露

企业借助对外公布财务信息之外的绩效情况，涵盖ESG维度下的相关影响以及采取的应对举措，以此助力利益相关方了解企业自身的可持续发展程度，提高市场整体ESG信息的质量与透明度。ESG信息披露具体包含强制性披露与自愿性披露两种形式。

其中，强制性披露指的是，依据政府或者监管部门出台的相关法律法规及披露框架要求，企业必须向社会公众公开ESG信息；自愿性披露则是指，企业自主采用其他组织或机构制定的框架，主动向社会公众披露ESG信息。

2. ESG评级

第三方评级机构以国际通用政策及标准文件为基础，结合自身研发的ESG指标方法学，构建起相对规范、统一的ESG评级指标体系。随后，依据公开渠道获取的信息，对企业的ESG表现展开打分评级，为ESG投资提供参考依据。

此外，部分评级机构会挑选ESG表现较为优异的企业，编制形成ESG相关指数，并按照固定周期，依据企业该周期内的ESG表现对标的池进行更新。

3. ESG投资

ESG投资是一种将环境、社会和治理这三个因素进行整合的投资实践方式，其核心目标在于降低整体风险，进而获取更高的投资收益。

作为与可持续发展理念高度契合的国际化表达，ESG能够科学地衡量企业的可持续发展能力。在面对市场中黑天鹅事件等外部冲击时，ESG相关主题指数在资本市场上能够展现出一定的抗风险能力，甚至从长期视角来看，还有机会获取超额收益。

正因如此，ESG投资具备充足的理论支撑。它能够将标的公司的ESG表现以及可持续治理模式，通过量化手段纳入常规的标准化金融产品之中，为外部投资者提供稳定、科学的ESG应用途径，实现资本与可持续实践的有机结合。

06、国内ESG监管现状

尽管国内目前在ESG信息披露上仍未形成统一、强制化要求和体系化的披露标准，但在环境治理维度，已对重点排污单位提出了细致化的信息强制披露的要求，并鼓励更多企业依据自身发展需求参考各类ESG 相关通用标准进行自主披露。

相关部门针对央企、银行业、保险业等事关国民经济发展的关键性行业，在ESG投资、ESG绩效提升等方面制定了引导政策。

市场层面，以联交所为首的交易平台已将ESG实践应用指引扩展到了更多维度，并在具体的信息披露框架、ESG产品规则等方面提供了详细的文件说明。

07、ESG对企业的价值

1. 核心业务扩张

竞争优势塑造

企业将核心产品与可持续性指标深度融合，运用生命周期分析等策略，精准识别并消除潜在的设计低效与缺陷。此举有助于打造契合当代价值观与消费者期待的产品服务，进而赢得竞争优势。

传统与创新业务双受益

传统与创新商业模式均能从契合ESG的战略中收获丰厚回报。即便在钢铁、采矿等环境影响较大的行业，通过实施可持续性战略，也成功赢得公众信任。这种信任使企业能更从容地应对公众监督与监管审查。

强化利益相关方关系

稳健的ESG理念是与利益相关方（涵盖客户、监管机构、员工及社区）缔结的强有力社会契约。这种契合能促进更顺畅的互动与更快速的审批，彰显企业对广泛社会目标及商誉建设的投入。

响应消费者诉求

对负责任消费的需求与日俱增，正推动行业变革。麦肯锡消费者调查显示，70%的消费者愿为绿色企业产品多付5%的费用，且这一意愿覆盖各行业。

发掘增长契机

消费者对可持续产品服务的需求激增，促使众多企业将可持续发展视为增长战略，而非单纯道德要求。麦肯锡数据显示，44%的企业将可持续发展视为切实增长机遇。

“ESG战略远非合规工具，而是创新、市场差异化与长期增长的引擎。随着消费者意识提升与监管审查加强，将ESG融入战略规划的企业将引领潮流。”

2. 成本节约

运营低效成本高昂

业务运营的低效带来巨大成本。分析废物流（包括废水、固体废物及未售出产品）可知，废物不仅是废弃材料，更是导致财务资源流失的价值空洞。

可持续实践：成本节约蓝图

“再利用、减少与再循环”的可持续原则，不仅是生态指南，更是财务效率的蓝图。企业通过削减能源材料成本、节约自然资源（如水）及整合回收材料设计，可防止运营中不必要的价值损失。

案例分析

积极整合ESG战略的企业，可持续性实践带来的成本节约显著。制造业巨头3M的“3P”政策（污染防治政策）便是典范。自1975年实施以来，已为公司节省高达23.7亿美元。3M通过修改产品配方、更新制造工艺、重新设计设备及利用废物流重复使用资源，将潜在浪费转化为价值创造机遇。这表明，可持续发展不仅是道德概念，更是创造财务优势的实用策略，是明智的商业实践。理解并践行可持续发展的企业，不仅利于环境，更能为利益相关方创造可衡量价值。

3. 监管合规与关系维护

法规遵循的最低要求与挑战

遵守法律法规是维持可持续商业模式的底线。然而，不同地区ESG法规日益多样化，带来重大挑战。麦肯锡估计，国家监管压力可能使多达三分之一的企业利润面临风险。

提前布局ESG的益处

尽早参与ESG活动，可减轻新法规带来的管理负担。企业可降低诉讼风险、减少监管费用，并与监管机构建立更牢固关系。

行业影响差异显著

消费者保护法与政府干预的影响因行业而异。制药与医疗保健行业受影响约25-30%，而银行、汽车、国防与科技等依赖政府补贴的行业，可能受影响50-60%。因此，企业需主动理解并遵守行业ESG标准。

4. 员工生产力与人才吸引

ESG对员工的关键作用

ESG在吸引人才、提升员工留任率与满意度方面至关重要。为吸引顶尖人才，赋予员工使命感至关重要。强有力的ESG理念可显著提升员工积极性，降低供应链风险，而薄弱的ESG理念则可能产生相反效果。

改善工作条件与组织文化

关注白领与蓝领的工作条件，可降低员工高流动率与内部冲突风险。确保公平待遇、提供适宜工作环境，并使组织目标与可持续实践一致，可培养积极工作场所文化，提升运营稳定性与效率。

人才质量与股东回报

高质量、积极主动的人才资源对提升股东回报至关重要。研究表明，《财富》杂志“最适宜工作的100家公司”榜单上的上市公司，回报率持续高于市场平均水平。

08、ESG标准框架

1、可持续会计准则委员会（SASB）

SASB 构建了一套涵盖 77 个行业的 ESG 标准体系，助力企业精准识别、有效管理并披露对投资者最具关键意义的可持续发展议题。2021 年，为进一步优化企业可持续发展信息披露环境，SASB 纳入价值报告基金会。

2、可持续证券交易所倡议

作为联合国发起的一项伙伴计划，可持续证券交易所倡议致力于搭建全球性交流平台，深入探讨证券交易所如何提升在 ESG 议题上的表现，并积极推动可持续投资发展。该倡议还设有 ESG 披露指导数据库，为各方提供专业指引。

3、国际金融公司的环境和社会绩效标准

国际金融公司制定的环境和社会绩效标准，明确界定了其客户在管理环境与社会风险方面的责任与义务。此举对于推动新兴市场提升 ESG 标准具有积极意义。

4、特许金融分析师协会

特许金融分析师协会正着手制定一项全球性行业标准，旨在帮助资产管理公司清晰阐释其投资产品的 ESG 特性，从而为投资者提供更具透明度和可比性的产品信息。

5、纳斯达克 OneReport

纳斯达克 OneReport 致力于简化 ESG 数据的采集、参与、监控及披露流程。同时，该平台还打造了一个 ESG 数据门户，方便上市公司和投资者获取相关 ESG 及绩效指标信息。

6、温室气体议定书

《温室气体议定书》提供了全球范围内应用最为广泛的温室气体核算标准，帮助企业编制全面且可靠的温室气体排放清单。世界资源研究所和世界可持续发展工商理事会在其标准制定过程中发挥了重要作用。

7、全球报告倡议组织（GRI）

GRI 通过为企业提供一套全球通用的语言体系，帮助企业清晰传达自身影响并承担相应责任。该组织还制定了 GRI 可持续发展报告标准，为企业提供规范指导。

8、贝莱德

贝莱德聚焦于收集那些对资产估值至关重要但传统上未被纳入报告范围的 ESG 因素。同时，贝莱德积极推动行业将全球公认的 ESG 框架实现标准化，以构建可持续投资领域的统一标准。

9、穆迪

在当前全球资本市场中，可持续发展与气候变化已成为把握机遇和管理风险的核心要素。穆迪提供关于 ESG 及气候风险的数据与洞察，同时深入涉足可持续金融领域，为市场提供专业支持。

10、金融稳定委员会的气候相关财务披露工作组（TCFD）

TCFD 针对公司应披露的气候变化相关信息类型提出建议，旨在帮助投资者、贷款人和保险承销商更准确地评估与气候变化相关的风险。

09、中国的ESG指标体系

目前，中国虽尚未正式形成统一的ESG指标体系，但包括证券交易所、市场机构、专业智库等国内主要市场参与方均在探索推进本土化的ESG指标构建。

1. 以国际ESG指标中的共性指标作为普适性基础框架中国的ESG 框架建设充分考虑了与国际可持续发展方向的契合度、国际投资者与利益相关方的主要诉求,以国际通用指标在国内的适用性为基础,提炼了其中的共性指标作为中国ESG框架的初步逻辑与内涵,以保证中国ESG标准在国际上的认可度与关联性。

2. 基于中国国情与战略布局形成特色ESG指标

10、ESG评价体系

当前，国际市场上较为主流的ESG 评价体系来源于明晟（MSCI）、汤森路透（Thomson Reuters）/ 路孚特（Refinitiv）、富时罗素（FTSE Russell）、道琼斯（S&P DJI）、晨星（Morningstar-Sustainalytics）等机构。

其中，明晟提供了一种ESG评级模型，将公司评级为AAA-CCC级。获得最高评级（AAA、AA）的公司仅占所有被评估公司的20%，这些公司在“管理最重大的ESG风险和机遇”方面处于行业领先地位。

11、中国的ESG评级机构

12、中国上市公司ESG表现

ESG信息披露，是上市公司与各类投资主体及利益相关方（涵盖监管机构、社区、员工、供应商、消费者、媒体等）展开全面沟通与交流的关键途径，同时也是上市公司系统化呈现其践行ESG理念、构建相关制度、实施具体措施以及取得绩效成果的有效方式。

就当前情况而言，我国A股上市公司披露ESG报告并非强制要求。不过，近年来随着ESG理念在全球范围内日益成为主流趋势，加之监管机构相关政策不断强化，越来越多的A股上市公司积极投身于ESG信息披露工作。这些公司在披露ESG信息时，会参考相关监管部门的政策要求，遵循上市交易所、研究机构或行业协会发布的相关指引，同时也会借鉴国际上具有广泛影响力的组织机构所制定的相关原则。从报告形式和命名方式来看，常见的有“社会责任报告（CSR）”“环境、社会及管治报告（ESG）”“可持续发展报告”“环境报告书”等。

近年来，我国A股上市公司正逐步被纳入MSCI、FTSE等国际知名指数公司和评级机构的筛选范畴。国际评级机构对中国A股上市公司的ESG评级覆盖范围持续扩大。对于我国A股上市公司来说，这既是融入国际ESG投资市场的难得机遇，同时也对公司自身的ESG能力建设以及未来发展提出了更为严峻的挑战。

部分国内评级机构已达成对中国A股上市公司ESG评级的全覆盖，并不断拓展其覆盖的上市公司范围。目前，像中财大绿金院、万得信息技术股份有限公司、华证指数公司等国内评级机构，均已实现了对中国A股上市公司的全面覆盖，且连续三年保持较高的覆盖率。此外，在2022年，部分评级机构如中财大绿金院、万得信息技术股份有限公司等，还尝试开展对港股、中概股的ESG评级工作，进一步扩大了中国上市公司ESG评级数据的覆盖范围。

13、ESG投资的概念

如前所述，ESG代表环境、社会和治理。ESG投资是一种专注于表现出这三个因素的公司的投资类型。ESG投资也可以被称为社会责任投资（Social Responsibility Investing）或社会影响投资（Social Impact Investing），因为它强调尽力用你的投资做善事。

ESG投资的支持者关注公司ESG的三个关键特征,以指导他们的投资决策。然后他们投资那些体现这些价值观的公司,剥离或出售那些不符合这些标准的公司。

14、ESG投资的三个好处

1、回报表现总体可观

有研究显示，投资具备社会责任感的企业，非但不会对投资回报造成负面影响，反而可能带来助力。不过，也有其他研究提出了不同观点，认为投资者若想投资支持ESG理念的公司，至少需要舍弃一定程度的收益。但无论如何，现有研究均表明，ESG投资所获取的回报依旧颇具吸引力。

2、投资成本并非高昂

倘若你选择投资ESG基金，那么基金的费用率，也就是投资成本，可能会相对较低，不过具体高低取决于你所挑选的基金类型。

尽管市场上存在一些比ESG基金更便宜，且能提供相似投资回报的基金产品，但ESG投资者实际上并未为此支付过高的溢价。

3、助力企业蓬勃发展

ESG投资的价值，部分体现在投资者在投资那些致力于改善世界、善待员工、关注社会公平，或是至少会考虑所有利益相关者利益的公司时，内心会获得一种满足感。投资者通过购买ESG股票或基金，能够降低这些企业的融资成本，进而推动它们实现繁荣发展。

15、中国的ESG投资市场

一方面，在绿色金融和ESG相关投资政策引导下，国内ESG产品逐渐丰富，如致力于清洁技术领域投资的创业投资基金和社会责任主题的基金产品。以银行业和资管业为表率的ESG相关产品规模不断提高，已创新开发ESG指数、ESG理财产品、ESG投资基金、ESG ETF等金融产品。

另一方面，机构ESG投资意识觉醒，更多机构积极开展ESG实践。

16、ESG投资面临的挑战

当下，投资者对于高质量ESG数据的需求愈发迫切，他们期望这些数据能以可比较、标准化的格式呈现，从而为投资评估提供有力支撑。然而，目前仍存在显著的数据缺口，特别是当企业未对碳排放等关键信息进行披露时，这一问题更为突出。

尽管面临这些挑战，ESG投资却已成功从边缘化的兴趣领域跃升为主流的金融策略，这一转变不容忽视。

它彰显了人们日益深刻的认知：负责任的投资不仅契合道德准则，更具备坚实的财务价值。

鉴于此，ESG投资有望持续引领投资领域的变革，塑造出一种更具社会责任感、更为全面的投资新风尚。

17、ESG实践的意义

1、针对企业层面：

企业通过精心规划可持续发展路径，不仅能够提升自身形象，还能为高质量发展注入动力，同时进一步拓宽资源获取渠道。

2、针对监管部门层面：

监管部门可借此降低市场违规行为的发生几率，有效减轻监管负担，强化金融风险防控能力，并推动产业朝着绿色方向实现发展与转型。

3、针对投资者层面：为投资者搭建起观察企业可持续能力的窗口，助力其提升决策的精准度与科学性，加速国际前沿成果的更新迭代，促使可持续资本与优质投资标的实现高效对接。

18、中国公司ESG发展面临的机遇与挑战机遇

1. 机遇

全球经济下行，ESG或成公司破局而出的关键

ESG为国际社会可持续发展通用语言，是公司提升市场影响力和拓展业务版图的重点

ESG投资的主流化发展和向绿发展，为公司可持续发展转型提供充裕的资本支撑

中国“双碳”战略深化，公司ESG发展土壤已基本形成

2. 挑战

ESG发展至今尚缺乏统一ESG披露标准，公司ESG披露及市场评价有一定局限性

国际ESG市场“漂绿”舆论或对中国公司提出更高ESG执行要求

ESG具有跨行业研究和非结构化数据特性，对公司的专业人才战略和数字化转型提出挑战。

19、ESG与CSR的区别

CSR（Corporate Social Responsibility，企业社会责任）

1、可衡量性差异

企业对于ESG与CSR成果的衡量能力，或许是区分这两个概念的关键所在。CSR作为企业的内部管理框架，其成效往往难以被外部观察者客观评估。相比之下，ESG则具备高度的可测量性与量化特征，这对于依赖事实证据进行决策的投资者和利益相关方而言至关重要。简而言之，CSR更侧重于质量层面的展现，而ESG则更注重数量化的呈现。

2、应用场景差异

CSR与ESG虽均具实用性，但其使用对象的不同构成了两者间的显著区别。企业利用CSR框架来达成内部目标，如增强社会责任感、构建健康且可持续的工作场所文化等。而外部投资实体则通过ESG来获取关于企业社会责任努力成效的可量化证据，以辅助其投资决策。

3、沟通价值差异

ESG与CSR为企业提供了不同的沟通契机。借助CSR框架，企业能够更有效地向员工及利益相关方传达其核心价值观，进而营造更优的工作氛围，并展现出在社区层面的积极影响力。而ESG框架则侧重于向现有及潜在投资者证明，企业在社会、环境及治理责任方面的投入正带来实质性的回报。如今，ESG已从一句流行语演变为现代商业战略中不可或缺的组成部分。它所强调的可持续发展、道德行为及负责任治理等原则，正通过降低成本、激发员工积极性、提升品牌形象及开拓新市场机会等途径，对各行各业产生深远影响。

随着全球范围内环境与社会意识的持续提升，ESG将成为企业运营中不可或缺的一环。面对监管压力的增大及消费者偏好的转变，那些与ESG标准保持一致的企业将获得显著的竞争优势。它们不仅能够在市场中立足，更能在未来——一个负责任企业将引领成功的时代——实现蓬勃发展。

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